Micron: DRAM-mangel fortsætter gennem 2027;Utilstrækkelig produktionsudstyrskapacitet opstår som en ny flaskehals!

I et nyligt dækningsnotat om hukommelseschipgiganten Micron Technology afslørede den udenlandske investeringsbank Morgan Stanley, at Microns bestyrelsesformand og administrerende direktør Sanjay Mehrotra og andre ledende medarbejdere bemærkede under et nyligt investormøde, at selvom Micron aktivt udvider DRAM-produktionen, vil ny kapacitet tidligst begynde at sendes i slutningen af 2027.Derfor forventes DRAM-forsyningsmanglen at fortsætte gennem 2027, hvor utilstrækkelig kapacitet til visse halvlederfremstillingsudstyr er en anden nøglefaktor.

I øjeblikket er den robuste efterspørgsel efter High Bandwidth Memory (HBM) drevet af AI-chips fortsat den primære flaskehals, der forårsager forsyningsmangel på hele DRAM-markedet.Micron har allerede nået sit mål om at matche sin samlede DRAM-markedsandel med sin HBM-markedsandel i tredje kvartal af 2025. Virksomheden forudser også, at den fremtidige indførelse af HBM4E og HBM5, som inkorporerer brugerdefinerede logiske chips, vil drive HBMs priser, omkostninger og fortjenstmargener yderligere op.Dette skyldes, at forholdet mellem DRAM-kapacitet, der forbruges under overgangen fra HBM3E til HBM4/5, kunne nå så højt som 4:1 (tidligere 3:1).Ydermere indikerer tidligere data, at den nuværende udbyttegrad for HBM fremstillet ved hjælp af DRAM-stabling forbliver omkring 50%-60%, hvilket yderligere vil forværre den overordnede ubalance i DRAM-udbud og -efterspørgsel.

For at imødegå dette strukturelle skift har væksten af ​​kunstig intelligens og datacentre gjort DRAM til et strategisk vigtigt aktiv.Micron lancerede for nylig sin "Strategic Customer Agreement" (SCA) og har allerede underskrevet en femårig langsigtet kontrakt for at sikre et passende afkast af investeret kapital (ROIC), hvilket viser operationel modstandskraft adskilt fra tidligere cyklusser.

Med hensyn til finansielle målinger står Microns seneste kvartalsvise bruttomarginguidance på 81 %, og ledelsen har sat et langsigtet mål i midten af ​​80 %.Selvom markedet for nylig har udtrykt bekymring over faldende DRAM-spotpriser og rygter om overudbud, mener Micron, at disse faktorer vil have begrænset indflydelse og er optimistisk, at indtjening pr. aktie (EPS) vil nå op på mindst $100 i 2027.

Med hensyn til ekspansionsplaner, for at understøtte fremstillingen af HBM og avanceret-proces DRAM, har Micron øget sine anlægsudgifter betydeligt.Kapitaludgifter forventes at nå op på 25 milliarder USD i regnskabsåret 2026 og overstige 37 milliarder USD i 2027, med planer om at udstyre alle produktionslinjer med EUV-kapacitet.Selvom Micron aktivt udvider produktionen, forventer det, at det første parti af nye fabrikater begynder at sendes allerede i slutningen af ​​2027, med en væsentlig indvirkning på markedsudbuddet, der ikke forventes før i 2028, hvorefter DRAM-markedet kan opnå balance mellem udbud og efterspørgsel.Under denne proces er en tilstrækkelig forsyning af kritisk halvlederudstyr særligt afgørende.Imidlertid er den nuværende produktionskapacitet for ekstremt ultraviolet (EUV) litografiudstyr, der kræves til avancerede processer, begrænset, og leveringstiderne er relativt lange.

Med hensyn til de seneste geopolitiske risici i Mellemøsten og andre regioner understregede Micron, at dets produktionskapacitet er geografisk diversificeret, og at det som amerikansk leverandør har en betydelig strategisk konkurrencefordel i forhold til japanske og sydkoreanske konkurrenter.

Med hensyn til kapitalafkast, begrænset af den femårige finansieringstilskudsaftale i henhold til den amerikanske CHIPS and Science Act, har Micron sat et tilbagekøbsloft for de første to år af aftalen.I øjeblikket prioriterer virksomheden anvendelse af kapital til at afdrage gæld og øge udbyttet.Micron forventer dog at lancere et meget aggressivt aktietilbagekøbsprogram, når restriktionerne er ophævet den 9. december 2026. Overordnet set fortsætter Micron med at nyde godt af en flerårig opadgående cyklus drevet af dets førende procesteknologi, den stigende andel af HBM og langsigtede strategier til fastholdelse af kunder.

Under amerikansk handel den 1. april steg Microns aktiekurs næsten 12% på et tidspunkt og lukkede op 8,88% til $367,85 per aktie, med en markedsværdi på $414,837 milliarder.